台灯之下的账本：透视联建光电（300269）的负债、回购与现金节奏

当屏幕背后的光学世界在夜间开会，联建光电（300269）是桌旁那盏最亮的台灯。通过公司年报与券商调研可见，联建光电近年来依赖债务和应收账款驱动扩产，负债融资比重上升但整体负债率仍处行业中枢；若宏观利率上行，融资成本将成为短期压力。盈利稳定性受下游面板、背光与mini/MicroLED景气周期影响，毛利率随产品结构与客户集中度波动——对此，券商研究与工信部数据均提示产业周期性不可忽视。管理层与董事会关系总体稳定，董事会独立性和薪酬激励设计是治理亮点，但需关注关联交易与高管持股变动对决策的影响。关于债务调节空间，公司可通过延长应付款、出售非核心资产与引入战略投资者缓释短期偿债压力；同时，设备可抵押与与银行的合作历史为其留出一定调节余地。现金流短缺主要来自库存与应收周转，若订单回落或客户付款周期延长，短期流动性风险将被放大；建议关注经营性现金流、应收天数与存货周转变